Центробанк повысит устойчивость обменного курса к шокам

Центральный банк сообщил о намерении повысить устойчивость обменного курса за счет развития института маркетмейкеров,стимулирования к повышению активности банков на валютном рынке и ряда других мероприятий, позволяющих перейти к использованию метода непрерывного аукциона.

Ожидается, что это повысит гибкость обменного курса и его устойчивость к внутренним и внешним шокам.

Центральный банк Узбекистана представил доклад об основных направлениях денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022—2023 годов (PDF). В нем также определены направления развития внутреннего валютного рынка.

Регулятор отмечает, что свободно формируемый на основе спроса и предложения обменный курс национальной валюты увеличивает независимость денежно-кредитной политики и расширяет возможности ее влияния на решения хозсубъектов.

ЦБ планирует реализовать ряд мероприятий по совершенствованию внутреннего валютного рынка, что повысит гибкость обменного курса и его устойчивость к внутренним и внешним шокам.

«В результате в условиях внешних рисков валютный курс будет абсорбировать влияние шоков (risk absorber), в связи с чем возрастет его роль в качестве стабилизатора экономики (automatic stabilizer)», — говорится в сообщении Центробанка.

Переход от метода фиксации «fixing» к методу непрерывного аукционна «matching»

В настоящее время валютные торги на внутреннем валютном рынке Узбекистана проводятся методом «fixing», он устанавливает единый обменный курс, который уравновешивает общий объем заявок на покупку и продажу валюты на внутреннем валютном рынке. Большинство развивающихся стран, а также все страны, которые перешли на режим таргетирования инфляции, проводят торги на основе непрерывных аукционов («matching»), отмечает ЦБ.

«При использовании метода непрерывного аукциона торговля иностранной валютой на внутреннем валютном рынке будет длиться дольше, покупатели и продавцы будут торговать по разным курсам по взаимно согласованным заявкам, в результате чего роль участников рынка в определении обменного курса будет возрастать», — говорится в докладе.

Планируется, что Центральный банк будет осуществлять свои интервенции в качестве одного из участников рынка.

Данный метод, как ожидается, позволит более широко внедрить рыночные принципы при формировании обменного курса, обеспечивая его формирование полностью на основе спроса и предложения, а также повысит его гибкость к изменению макроэкономических условий.

Развитие института маркетмейкеров на внутреннем валютном рынке

Сегодня Центральный банк является основным участником на внутреннем валютном рынке, у него высокая роль в обеспечении предложения иностранной валюты. Однако цель развития внутреннего валютного рынка состоит в постепенном снижении роли Центрального банка и повышении роли коммерческих банков с их трансформацией в маркетмейкеров («создателей рынка»), отмечает регулятор.

Маркетмейкеры (приобретают и хранят ценные бумаги, валюту и другие активы для последующей организации их продажи) — ключевые игроки на валютном рынке, которые помогают повысить ликвидность рынка и определить сбалансированный обменный курс, обеспечивая спрос и предложение на иностранную валюту. Увеличение числа банков, выступающих в качестве маркетмейкеров, будет способствовать повышению эффективности межбанковского валютного рынка, считают в Центробанке.

Повышение активности банков на валютном рынке

Для повышения роли коммерческих банков в дальнейшем развитии внутреннего валютного рынка, в частности, при определении обменного курса, им будет предоставлена возможность отказываться от практики межбанковской валютной торговли от имени клиентов и свободно покупать и продавать иностранную валюту в пределах открытой валютной позиции.

Предоставление коммерческим банкам возможности свободно продавать или покупать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке в рамках открытых валютных позиций посредством метода непрерывных аукционов будет стимулировать их участие в определении курса валюты и поспособствует формированию сбалансированного обменного курса, следует из доклада.

Совершенствование интервенций ЦБ на внутреннем валютном рынке

Интервенции Центрального банка на внутреннем валютном рынке будут основаны на полном возврате иностранной валюты из экономики на валютный рынок, без какого-либо влияния на фундаментальный тренд курса и будут осуществляться только с целью уравновешивания его колебаний.

В ближайшие годы цель состоит в том, чтобы усовершенствовать интервенции Центрального банка, минимизируя их влияние на обменный курс, сохраняя при этом их способность уравновешивания спроса и предложения на внутреннем валютном рынке, говорится в сообщении регулятора.

Исходя из этого, в данный момент на основе рекомендаций международных экспертов и передового зарубежного опыта разрабатывается «Стратегия валютных интервенций Центрального банка на 2021−2025 годы». Она охватывает принципы, цели и задачи валютных интервенций Центрального банка, формы интервенций и процессы коммуникационной политики в этой области. При этом планируется публиковать информацию об объеме интервенций на внутреннем валютном рынке в месячном и дневном разрезе, чтобы минимизировать влияние интервенций на обменный курс.

Кроме того, в рамках развития валютного рынка был определен ряд мер, включающих принятие Кодекса этики на валютном рынке, повышение прозрачности, стандартизация комиссий и цифровизацию валютного мониторинга.